Лучший в мире суверенный фонд благосостояния делает ставку на Европу, а не на США

Решение Новозеландского суперфонда свидетельствует об ослаблении доверия к долгосрочным перспективам американских акций

Руководители инвестиционных отделов одного из самых успешных в мире суверенных фондов благосостояния прогнозируют, что в ближайшие десять лет европейские акции покажут более высокие результаты по сравнению с американскими. Это говорит о том, что некоторые крупные владельцы активов утратили уверенность в долгосрочных перспективах акций США.

Брэд Данстан и Уилл Гудвин, соруководители инвестиционного отдела новозеландского суперфонда, управляющего активами на сумму 76 миллиардов новозеландских долларов, в интервью Financial Times сообщили, что европейский фондовый рынок стал крупнейшей «избыточной» позицией фонда по сравнению с его эталонным портфелем. Фонд использует тактические позиции на рынках, которые, по его мнению, будут наиболее успешными.

«Недавно мы сократили вложения в американские акции и увеличили инвестиции в европейские. Это исключительно наша оценка стоимости акций», — заявил Данстан. Он добавил, что решения о выборе рынков основаны на долгосрочных перспективах, охватывающих десятилетний период.

На конец июня фонд имел избыток европейских акций на 2% и дефицит американских на 3,5% в рамках своего мандата «стратегического наклона», где он выражает свою оценку цен на акции. Управляющие не раскрывают сроки открытия позиций по коммерческим причинам.

Их инвестиционная стратегия основана на предположении, что европейские акции, представленные индексом Stoxx Europe 600, на данный момент оценены ниже своей «справедливой стоимости». В то же время акции американских компаний оценены выше этого уровня, и в будущем премия за американские акции может быть нивелирована.

   Фонд NZ Super Fund стабильно превосходит свой эталонный портфель. Годовая доходность%. Суперфонд Новой Зеландии. Казначейские векселя. Справочный портфель. Источники: NZ Super, год по июнь (в 2025 году до мая осталось 11 месяцев)

Данстан отметил, что в США возрастает риск инфляции. Влияние тарифов, введённых президентом Дональдом Трампом, оказалось незначительным для долгосрочных инвесторов. Однако перспективы процентных ставок в США заставили Данстана и его коллег считать, что американские акции, торгующиеся по коэффициенту цена/прибыль 27,5, переоценены.

Эти комментарии появились на фоне того, что европейские акции, торгующиеся по P/E около 16, потеряли позиции по сравнению с американскими аналогами. После отказа Трампа от радикальных тарифных угроз и сохранения стабильных доходов американских корпораций, европейские акции стали менее привлекательными.

За последние десять лет доходность акций в США значительно превысила показатели других европейских стран. Индекс S&P 500 вырос более чем на 310% по совокупному доходу, тогда как индекс Stoxx Europe 600 увеличился на 115%.

Согласно данным платформы Global SWF, Новозеландский суперфонд, начавший инвестировать в 2003 году и имеющий 79 сотрудников в инвестиционном отделе в Окленде, за последние 10 и 20 лет показал лучшие результаты среди суверенных фондов с годовой доходностью более 10%.

Данстан объяснил успех фонда тем, что он идёт на «значительные риски», которые оправдались за последние два десятилетия. Комплексный подход фонда позволяет управляющим быть гибкими в выборе активов, что позволило ему обогнать другие фонды с аналогичной стратегией роста.

Управление портфелем на основе совокупных показателей позволяет оценить риски всего инвестиционного портфеля, в отличие от традиционного метода стратегического распределения активов, где изменения за пределами установленных границ могут потребовать больше времени.

Предпочтение Новозеландского суперфонда в пользу Европы распространяется и на сектор частного капитала. По словам Гудвина, здесь также есть «хорошие возможности». Фонд ищет молодых и амбициозных менеджеров, чтобы стать крупным инвестором в фонды прямых инвестиций и наладить прочные отношения с руководителями компаний.

Гудвин отметил, что прямые инвестиции являются важной частью портфеля, учитывая тенденцию компаний оставаться непубличными дольше. Некоторые фонды прямых инвестиций испытывают давление, так как инвесторы начинают понимать, что рынок не всегда готов к высоким ценам, которые устанавливают фонды.

Около 5% портфеля Новозеландского суперфонда инвестировано в частный капитал. Гудвин заявил, что этот класс активов не станет «значительной структурной частью» портфеля.

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times

По теме:

ЕС готовится отменить пошлины в отношении США на этой неделе, чтобы удовлетворить требование Трампа